海量财经 | 北汽蓝谷陷亏损泥潭拟60亿补血 极狐销量承压转型阵痛加剧

北汽蓝谷业绩概况（来源：东方财富）

海报新闻记者 周凌峰 报道

在新能源汽车市场加速洗牌的背景下，北汽蓝谷交出了一份“增收不增利”的年度答卷。

4月28日披露的2024年年报显示，公司全年营收145.12亿元，同比微增1.35%，但归母净亏损扩大至69.48亿元，较上年同期增亏28.67%，创上市以来最大亏损纪录。

北汽蓝谷2025年第一季度报告

值得注意的是，尽管2025年一季度营收同比暴涨150.75%至37.73亿元，但净亏损仍达9.53亿元，显示出其盈利修复之路依然漫长。

亏损扩大背后的双重压力

财报数据揭示出北汽蓝谷当前面临的多重挑战。

主营业务分行业分产品收入情况

毛利率持续恶化成为核心痛点。分产品来看，北汽蓝谷整车产品毛利率较上年减少4.51个百分点至-14.94%；其他产品营收体量相对较小，毛利率为36.98%。意味着其整车产品每销售100元产品亏损14.94元。这一现象与行业平均水平形成鲜明对比。

2024年年报中关于研发费用和管理费用部分

2025年一季报，公司合并利润表中研发费用。

研发与管理费用高企进一步侵蚀利润。2024年，北汽蓝谷研发费用同比增长48.50%至17.60亿元。2025年第一季度，其研发费用从上一年度的3.16亿元增至4.83亿元。与此同时，管理费用同比增长6.86%至13.52亿元，反映出组织架构调整带来的成本压力。同时，销售费用同比增加8.58%，显示出市场竞争的激烈程度。

政策红利消退亦对业绩造成冲击。2024年新能源汽车补贴的退坡，叠加购置税减免政策调整，公司未能获得足够的政策支持。尽管子公司北京新能源汽车收到2554万元的国家新能源汽车推广补贴，但该补贴款项将直接冲减子公司应收新能源补贴款，对当期损益无直接影响。

极狐增长难掩结构性困局

从业务结构看，北汽蓝谷的营收增长主要依赖极狐品牌的销量爆发。2024年极狐实现销量81017辆，同比激增169.91%，2024年8月至12月连续5个月销量破万台。其中，阿尔法T5、阿尔法S5、考拉S等多款主力车型的开发与投产,实现产品价格对10万元至20万元级主流消费市场的覆盖,为用户提供越级的产品价值。

2025上海车期间展出的享界S9

然而，高端化战略遇阻成为隐忧。尽管极狐品牌定位中高端，但其主力车型（阿尔法T5、阿尔法S5、考拉）均价仍低于18万元，与蔚来、理想等新势力存在明显差距。与此同时，公司推出的高端车型享界S9市场表现不及预期，2024年累计销量尚未破万量，未能有效打开高端市场。

BEIJING品牌主要在售车型

传统业务持续萎缩加剧了营收结构失衡。虽然BEIJING品牌主打的是经济智能新能源汽车品牌，但其主力车型EU5系列在网约车市场的份额被比亚迪秦PLUS、广汽埃安AION S等竞品挤压。此外，公司其他产品业务尚未形成新的利润增长点且占营业额比重较低。

北汽蓝谷:向特定对象发行股票预案

60亿定增能否破解资金困局

面对持续失血的财务状况，北汽蓝谷于4月28日抛出60亿元定增计划，拟用于新能源车型开发和AI智能化平台建设。根据预案，本次募资将重点投向极狐、享界品牌的多场景车型开发，以及基于大模型的智能座舱、高阶智驾系统研发。控股股东北汽集团及关联方福田汽车将分别认购5亿元和25亿元，锁定期36个月，彰显出对公司长期发展的信心。

不过，市场对定增效果持谨慎态度。资金缺口依然巨大：2024年公司经营活动现金流净额为-15.72亿元，比上年同比减少238.05%，叠加短期借款的22.89亿元及应付账款的83.09亿元。

同时，募资投向的项目回报周期漫长亦构成对公司现金流造成挑战。新能源车型开发项目总投资74.25亿元，拟投入募资50亿元，在逐步量产前后期间或仍需持续投入研发和营销资源。

行业观察人士指出，北汽蓝谷的转型之路充满不确定性。尽管极狐品牌在销量上实现突破，但在智能化、品牌溢价等方面仍落后于头部新势力。与此同时，比亚迪、特斯拉等企业的价格下探，以及华为、小米等科技巨头的跨界竞争，使得中高端市场的争夺愈发激烈。若无法未来几年内实现技术突破和规模效应，或可能造成恶性循环。

在新能源汽车行业从政策驱动转向市场驱动的关键阶段，北汽蓝谷的困境折射出传统车企转型的共性难题。如何平衡短期生存与长期投入，在电动化与智能化的双重竞赛中找到破局点，将是其能否扭转颓势的关键所在。